【国投证券】策略定期报告-最佳的选择-创

国投证券近日发布了一份名为“策略定期报告-最佳的选择-创中”的行业研究报告。该报告主要分析了当前股市的交易特征、经济景气度、政策对冲下的宏观尾部风险以及外部因素对市场的影响，特别强调了“新旧动能转换”对市场的影响，并提出了“A股三件套”的投资策略。报告中还涉及了国内外经济数据、政策动态及市场趋势的深入分析，为投资者提供了丰富的信息和独到的见解，是理解当前市场动态和制定投资策略的重要参考。

【国投证券】策略定期报告-最佳的选择-创中
近期权益市场的重要交易特征梳理
近期全球和A股市场呈现出几个显著特征。美股三大指数普遍上涨，其中纳斯达克指数涨幅最大，达到1.62%。在行业表现上，材料、信息技术、金融、能源和工业板块表现突出，分别上涨3.74%、2.44%、2.40%、2.09%和1.73%。与此同时，欧股普遍下跌，其中欧元区STOXX50指数下跌0.69%，德国DAX指数下跌1.02%。港股市场也普遍下跌，恒生指数下跌1.52%，恒生科技指数下跌2.34%。这些数据表明，尽管全球股市存在波动，但科技和工业板块仍显示出强劲的增长势头。

A股市场本周表现亮眼，上证指数上涨1.40%，创业板指数上涨1.50%。市场交易活跃度有所下降，但价值风格表现逊于成长风格，尤其是小盘成长和低估值大盘成长板块表现突出。这表明市场风险偏好抬升，投资者更倾向于投资于具有产业逻辑的成长型企业。

国内大类资产表现与A股市场强势的背后，是商业银行主动信贷扩张的结果。社融增速触底回升，信贷利率下降，反映出信贷增长更多为供应驱动而非需求拉动。在需求收缩、物价低迷的背景下，监管引导商业银行增加信贷供应的意愿增强，这意味着A股大盘有望持续强势。

A股市场自身视角分析
从A股市场自身来看，银行板块的上涨是大盘指数走高的核心推动力。今年上半年银行板块对大盘的贡献达到87.61点，特别是4月7日“黄金坑”至今，银行板块对上证指数的贡献点达到91.6点。市场成交量的放大也与大盘上涨趋势相匹配，一般成交量较上一中枢放大20-30%代表交易热度明显上升，而放大30-50%则意味着可能开启一轮新的上涨趋势。

风险偏好提升与政策预期
当前市场虽沪指三连阳突破年内新高，但对大盘指数“牛不牛”下判断仍需谨慎。找准结构和方向是最重要的。面向7月4日至9日美特朗普重新调整关税政策以及大漂亮法案落地，若可以看到关税战从全球范围内总体朝着“谈成”的方向推进，结合大漂亮法案暗示美财政支出扩张，这有助于风险偏好进一步提升，科技（科创）依然是占优的，而低估值大盘成长（创业板指）或将成为最为受益的方向。

经济托底与银行信贷扩张
下半年在对冲政策预期下经济托底，并未有“失速”风险，全年5%左右的目标是能够完成的。国内银行主动信贷扩张带动资金从实体经济向资本市场流入已经明确，流入A股的资金有巨大潜力，往后需高度重视且密切关注眼下股债资产配置再均衡。

新旧动能转换与市场结构
根据日股新旧动能转换四阶段定价，眼下A股正处于新旧动能转换“新胜于旧”阶段。所谓“新”的基本含义是：新趋势、出海成为A股大盘成长的新胜负手、新科技以及新模式。这与2019年的市场环境颇为相似，经济没有失速风险，新经济亮点不断，对应新旧动能转换信心增强。

总结与展望
综合来看，当前A股市场正处于新旧动能转换的关键时期，市场结构性行情明显。在政策预期、经济托底以及银行信贷扩张的背景下，市场风险偏好提升，科技和成长板块有望继续占优。同时，我们也应关注国内外政策变化以及宏观经济数据，以把握市场的最新动态。

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